雷竞技官网：霍芬海姆胜利在望，目标冲击前四

　　山东国资改革全面提速 竞争性行业整合空间大

　　近期山东各市国资委密集召开年中工作会议，对下半年改革重点进行部署。机构认为，在国企改革顶层设计方案即将出台的背景下，地方国资改革也将进入加速期，山东作为国资体量全国排名第五的大省，从试点组建国有资本投资运营公司、30%省管国资划入社保基金等动作来看，该省国资改革力度有望超预期。

　　据上证报资讯7月24日综合媒体的消息，目前国家正在加快制定国企改革顶层设计方案，已经进入正式出台倒计时。方案包括了混合所有制改革、员工持股、国资委职责、央企划分等内容，以市朝为主导的国企改革下半年将进入全面加速期。

　　山东作为国资体量大省，改革进程也备受关注。据了解，近日山东国资密集召开年中工作会议，部署下半年改革重点。其中，潍坊市国资委召开市管企业负责人会议，要求谋划推进潍坊港集团组建、加快建立现代企业制度等8项工作；济南市国资委则明确市属国有企业发展思路，要求加快深化改革步伐，完善中国重汽集团等企业技术中心功能，持续推进全面创新。菏泽市国资委召开经济运行分析会，要求加快发展混合所有制，提升国有资产保值增值。另外，兖矿等省属重点集团，也制定了下半年发展思路。

　　数据显示，截至去年底，山东国有资产总额达2.58万亿元，按照山东国企改革实施意见，要求建立以管资本为主的国有资产监管模式，加快混合所有制发展，完善现代企业制度，并划转国有资本充实社保基金。从山东省资产类别来看，化工、医药、房地产等行业较为集中，多数属于竞争性行业，资产整合空间较大。

　　公司方面，新华制药大股东为山东华鲁集团，主营解热镇痛类药物生产，并积极布局医药电商，网上新华大药店运营顺利；鲁西化工实际控制人为山东聊城国资委，由于新项目逐步投产，上半年净利同比增长40%至60%。

　　鲁西化工

　　鲁西化工:硝基肥和丁辛醇带动业绩增长 新材料业务提升估值

　　鲁西化工 000830

　　研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-02-06

　　公司业务概况。公司产品主要包括化肥、化工品和新材料;其中化肥包括180万吨尿素、160万吨普通复合肥和60万吨硝基复合肥;化工品主要有50万吨丁辛醇、10万吨己内酰胺、24万吨甲烷氯化物、30万吨烧碱、10万吨甲酸、10万吨甲酸钠和5万吨有机硅;新材料主要是即将投产的6.5万吨聚碳酸酯。

　　尿素业务有望改善。2014年我国尿素行业非常低迷,尿素价格一度跌至1400元/吨,全行业基本都处于亏损状态,在出口关税税率下降的情况下,2014年我国尿素出口1362万吨,同比增长64.7%,带动2014年下半年我国尿素价格有所反弹。2015年我国尿素出口关税将继续下降,按出口价格1500元/吨测算,2015年我国尿素出口关税将下降180元/吨左右,这将会进一步促进我国尿素的出口,改善国内尿素供过于求的局面,尿素价格有望继续缓慢回升,公司尿素业务有望改善,目前公司尿素产能180万吨,尿素均价每上涨100元/吨,公司EPS将增厚0.11元。目前公司180万吨尿素产能中只有50万吨的产能采用航天炉工艺,其他的都采用固定床工艺,成本较高,未来还存在进一步改善成本的空间。

　　60万吨硝基复合肥将全面投产,为2015年业绩提供确定性增量。公司2013年7月开始投资建设的60万吨硝基复合肥项目即将全面投产,2014年10月份三塔之一的南塔开始试运行,目前生产一切正常;西塔和东塔也将于近期开始试运行。高塔造粒生产复合肥实际的产量一般高于设计产能,因此如果公司三个高塔运行正常,全年的产量将可以达到80万吨左右,2015年由于东西塔有一段试运行时间,预计总产量在60万吨左右,按16%的毛利率和2400元/吨的售价测算,硝基复合肥有望增厚EPS0.1元。

　　丁辛醇毛利率目前还处于低位,未来将有所提升。公司目前具有50万吨丁辛醇产能,其中一期25万吨是2013年3月投产的,二期25万吨在2014年10月投产,目前公司两套装置基本满产满销,但产品的价格较低,丁醇的毛利率在5~6%左右,辛醇的毛利率在7~8%,毛利率低一方面是高价原料库存的影响,另一方面由于市场竞争激烈,价格战比较厉害,从我们统计的数据看,我国丁辛醇的产能投放已经放缓,再加上上游丙烯2015年产能投放较多,供给将变得充足。目前石油价格已经跌到低位,公司未来高价存货将不再存在,供需结构改善将使得公司丁辛醇毛利率有望提升。

　　公司6万吨PC将于2015年3月份投产。公司6万吨PC项目目前正在设备安装收尾阶段,预计将在2015年3月底投产,聚碳酸酯目前我国能够量产的企业只有两家,公司将成为是第三家量产PC的国内企业,目前PC的售价在2万吨/吨左右,PC的主要原料是双酚A和光气,其中光气是公司自产,双酚A外购,1吨PC需消耗0.88吨的双酚A,PC的盈利能力需要关注PC-双酚A的价差,我们预计PC业务对公司2015年的业绩贡献可能不大,但有利于提升公司的估值。

　　公司装备制造未来可能对外服务。公司是化工企业中少有的能够自己制造化工装备的企业,自从公司2004年开始建设化工新材料园区,公司就开始发展自己的化工装备制造,因此公司化工新材料产业园的很多设备是公司自己制造的,这使得公司整体的投资成本比同类公司要校目前公司装备制造公司已经具有丰富的经验,未来公司装备制造有可能逐步走出去,为公司打造新的利润增长点。

　　首次覆盖给予推荐评级。预计公司14-16年公司EPS分别为0.27、0.40和0.53元,对应当前的股价5.41元,PE分别为20.2X、13.4X、10.2X,动态PB只有1.3X。考虑到未来2年公司业绩复合增速30%以上,参考公司历史平均PE21X,给予公司20~25倍的PE区间,目标价8~10元。

　　风险提示:硝基复合肥投产进度和毛利率不达预期,丁辛醇毛利率提升有限。

　　中国重汽

　　中国重汽:季节性因素影响公司1季度业绩

　　中国重汽 000951

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐 撰写日期：2015-04-27

　　事件:公司1季度净利润同比下降29.4%。

　　公司发布15年1季报,15年1季度实现营业收入46.78亿元,同比下降13%;实现归母净利润0.65亿元,同比下降29.4%;实现全面摊斌EPS0.16元。对此我们有如下点评:

　　春节因素对公司1季度业绩有较大负面影响。

　　春节前是商用车的销量淡季,正月十五后是商用车的传统旺季,1季度公司中重卡销量同比下降11.6%,与15年春节在2月底、对整个1季度销量有负面影响有关。春节因素对公司中重卡销量的影响是短期的,从公司各月销量表现来看,3月公司中重卡销售9048辆,同比增速转正(+15.3%)。

　　产品力提升应对中重卡行业压力。

　　1季度中重卡销量同比下降33.1%,除行业景气度因素外,还有春节因素、国四排放升级全面实施前部分中重卡厂商提前开票两方面的原因。剔除上述行业内部及春节因素,我们估计1季度中重卡行业景气度相对去年小幅负增长。随着中重卡未来主要以更新需求为主,行业销量或保持平稳。

　　公司积极调整产品结构应对行业压力,由自卸车为主向工程用车、公路用车、城市专用车并重转变,并导入基于MAN 平台的高端车型(草根调研T系列重卡在牵引车用户中美誉度极高)。15年公司高端车型T 系列有望进入快速爬坡期,公司产品力将明显提高,销量和盈利能力有望得到提升。

　　投资建议。

　　公司是国企改革潜在标的,并将受益于一带一路,在产品结构上移、库存周期向上、成本端改善等多重因素共同作用下,公司即将迎来新周期的起点。在行业平稳或者小幅负增长前提下,我们预计公司15-17年EPS分别为1.32元、1.76元、2.19元,维持买入评级。

　　风险提示。

　　宏观经济增速不及预期;公司T 系列爬坡不及预期。

　　山东黄金

　　山东黄金:激励高管 彰显雄心

　　山东黄金 600547

　　研究机构：海通证券 分析师：施毅,刘博,钟奇 撰写日期：2015-05-07

　　事件:公司2015年5月7日公告,公司制定第一期员工持股计划,本次员工持股计划设立时计划份额合计不超过17189.75万份,资金总额不超过1.72亿元,合计1185.50万股。认购员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及其他员工合计131人。

　　点评:

　　公布员工持股计划,充分调动高管积极性:公司公布第一期员工持股计划,本次员工持股计划每1计划份额的认购价格为人民币1元,合计不超过17189.75万份,资金总额不超过1.72亿元,合计1185.50万股,股票总数不超过公司本次交易后股本总额的10%。认购员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及其他员工合计131人。股权激励措施将进一步调动公司高管的积极性,将公司未来发展与高管个人利益紧密地联系在一起,为公司将来取得更加长远的发展做好铺垫,也彰显公司巩固贵金属龙头企业,冲击未来更为广阔前景的雄心。

　　注入集团优质资源,提升公司未来发展空间:公司拟以发行股份的方式向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及王志强购买其所持有的部分黄金矿业权以及从事黄金生产的企业股权。本次交易完成后,山东黄金将获得归来庄公司、蓬莱矿业的控制权以及四宗黄金矿业权。经过公司初步估算,本次交易标的资产规模将达到约50.54亿元,所涉及的黄金资源储量达到近330 吨。通过本次交易,公司将进一步扩大自身黄金生产的规模,总资产规模亦将大幅增加,并且公司的盈利能力也将得到提升。

　　盈利预测:双因素支持公司未来业绩稳中有升。其一,高管重大变动后再推出员工持股计划,新血液新动力助公司再攀高峰。其二,公司拟注入集团优质资源,黄金储量和产能将进一步提升,黄金业务将继续做大做强。预计公司15-17年EPS分别为0.70元、0.84元和1.01元。参考同行业中,紫金矿业50.48倍的动态PE,我们给予公司2015年49倍的PE估值,对应未来6个月目标价为34.30元。维持买入评级。

　　主要风险:金价大幅波动风险。公司盈利能力持续下滑风险。

　　浪潮信息

　　浪潮信息:业绩符合预期 打造人工智能时代基石

　　浪潮信息 000977

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-04-29

　　业绩符合预期。2015年第一季度,公司实现收入19.11亿元,同比增长70.79%;净利润6905.1万元,同比增长30.2%,EPS0.14元,符合预期;

　　打造人工智能时代基石,推出全球首款GPU协处理加速整机柜服务器SmartRack。随着互联网+关注度的持续升温,深度学习和人工智能备受关注。采用GPU处理加速的高性能计算,在深度学习领域的重要程度正在与日俱增,得到了诸如百度、阿里巴巴、腾讯等世界级互联网公司的重视,将GPU处理加速搞定能计算设备作为重要的平台选择。公司推出的全球首款GPU协处理加速整机柜服务器SmartRack,因其在空间部署、能耗、运维等成本的突出优势,已经成为互联网企业升级数据中心基础设施、竞逐深度学习技术浪潮的第一选择,目前已经完成超过50000个节点的交付,并在百度、阿里巴巴、奇虎等互联网企业、全球最大最繁忙订票系统等传统行业的企业级数据中心开始大规模应用,整体市场占有率达到60%。

　　与交通银行战略合作,全力推广K1主机。2015年4月16日公司与交通银行签署全面战略合作协议,将充分利用自身在云计算、大数据等领域的技术优势及实践经验,积极参与交通银行信息化顶层设计、整体IT规划和咨询,并依托K1、云服务器、云海操作系统等国产自主装备为交行搭建领先的IT基础架构平台。交通银行作为国内最大银国有行之一,此次签订战略协议将为K1主机进入核心金融系统并实现大规模应用打下坚实的基矗

　　山东省国企改革先锋未来将进一步受益。公司在山东省国企中率先实现股权激励破冰,同时集团层面也将山东超越优质资产注入,公司作为集团的名片型上市企业,未来将充分受益集团倾斜资源扶持其做大做强。

　　投资建议:公司是国内服务器行业的领军者,是去IOE的最大受益者之一。

　　作为山东国企改革先锋,集团资产注入打开了未来进一步动作的想象空间。

　　我们预计15-16年备考EPS0.51元、0.86元,给予买入-A评级,上调目标价至50元。

　　风险提示:K1推广进程不及预期。

　　鲁商置业

　　鲁商置业:业绩稳定 兼具安全边际与改革预期

　　鲁商置业 600223

　　研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇 撰写日期：2015-07-22

　　核心观点:

　　地产业务发展顺畅。

　　根据第三方数据显示,公司15年上半年实现销售金额36.3亿元,与14年同期相比上升3.57%。但从局部市场的情况来看,销售依旧以山东省内项目为主,主要销售贡献依旧为济南和青岛两个城市。从细分市场排名来看,公司在青岛的销售排名在15年上半年显著提高,销售金额排名第5位,销售面积排名第3位。

　　土地投资规模增加,完善省内项目布局。

　　土地获取方面,15年截至到目前,公司共获取了3个项目,总建筑面积100.85万方,总地价13.17亿元。土地获取力度方面来看,整体购地积极性有所提升,购地金额占销售金额的比例与14年相比提升21个百分点。

　　大股东、国资委增持显信心。

　　公司也是在本轮市场调整过程中,山东省国投控股唯一承诺增持的上市公司,而且从增持规模上来看,过国投控股和商业集团合计增持规模将会达到接近3亿元,占公司总股本接近4%,增持力度非常高。

　　预计公司15、16年EPS 分别为0.25、0.28元,维持买入评级。

　　作为山东省内地产龙头企业,鲁商置业在过去几年一直维持了相对稳定的发展态势,随着省内城市布局范围的不断扩大,公司未来业绩增长将具备更大的弹性,随着土地储备规模不断扩大,我们认为公司未来地产主业将会长期处于良性发展态势,当前地产资源每股NAV 价格为9.12元,投资具备较高的安全边际。

　　风险提示。

　　房地产开发受到市场影响存在风险;国企改革推进时间存在不确定性。